ChargePoint: EV 충전 골드러시의 '삽 판매자'

RoschetzkyIstockPhoto/iStock 사설(게티 이미지 사용)

ChargePoint(NYSE:CHPT)는 선도적인 EV 충전 기술 솔루션 제공업체이자 미국 최대의 AC 충전 네트워크입니다. 이 회사는 고객을 상업용, 차량 및 주거용 범주로 분류하여 회사 자체 운영이 아닌 운영 권한과 함께 충전소 소유권을 구매할 수 있는 옵션을 제공하며 반복적인 수입을 창출하는 소프트웨어 구독과 함께 번들로 제공합니다.

CHPT는 골드러시 이야기의 삽 판매자와 유사하게 빠르게 성장하고 확장하는 EV 충전 시장에서 조력자 역할을 할 수 있는 전략적 위치에 있기 때문에 이는 유리한 비즈니스 모델입니다. 이러한 포지셔닝을 통해 회사는 충전소 운영업체뿐만 아니라 각 회사 브랜드의 모든 충전소로 구성된 자체 충전 네트워크를 구축하고 있는 EV 브랜드와의 직접적인 경쟁을 피할 수 있습니다.

해당 주식은 상당한 잠재력으로 인해 "매수" 등급을 받지만, 투자자들은 회사와 관련된 단기 위험을 고려하여 포지션 크기 조정에 주의해야 합니다.

분석가들은 일반적으로 기존 충전 네트워크 규모 때문에 CHPT를 선호하는 것 같습니다. 실제로 이 회사는 아래와 같이 업계 동종 업체와 비교하여 전체 충전 네트워크 규모가 가장 큽니다. 그러나 CHPT의 강점은 단순한 규모 그 이상임을 인식하는 것이 중요합니다. 내 생각에는 회사가 전략적 비전을 실행하는 데에도 탁월합니다.

분석가의 연구

CHPT는 전략적으로 충전 파일의 소유권을 피하는 자본 경량 모델로 운영됩니다. 대신 주로 운영업체에 충전 인프라를 판매하는 동시에 수익 창출을 위한 관리 및 운영 서비스를 제공합니다. 예를 들어 2022년 3월 골드만삭스 재생에너지와 협력해 파일 구매, 역 건설, 운영을 위한 원스톱 금융 계획을 시작했다. 또한 CHPT는 아웃소싱 공급업체 및 유통업체를 활용하여 회사에 더 큰 생산 유연성과 운영 효율성을 제공합니다.

저는 이 접근 방식이 CHPT에 상당한 경쟁 우위를 제공한다고 믿습니다. 회사가 동일한 대상 고객을 두고 업계 동료와 직접 경쟁하지 않기 때문입니다. 충전소 인프라를 판매하는 회사는 운영업체라기보다는 국내의 다른 EV 충전 네트워크 확장을 가능하게 하는 조력자에 가깝습니다. EV 충전 수요가 급증하고 인프라가 여전히 부족함에 따라 CHPT는 수많은 "금 채굴자", 특히 국가의 증가하는 EV 보급률을 활용하려는 상업 고객에게 필수 "삽"을 제공하는 업체입니다. 특히, 회사 보고서에 나타난 바와 같이 상업 부문은 일반적으로 주거 부문보다 더 높은 이윤을 창출합니다.

이로 인해 EVGO 등 동종 업체와 함께 회사 주가가 Tesla(TSLA) 충전 표준 채택 확대에 영향을 받았지만 이번에는 시장이 잘못되었다고 생각합니다. 고객이 Tesla 고속 충전을 원한다면 CHPT Tesla의 충전 표준인 NACS를 충전 솔루션의 옵션으로 제공합니다. 충전소에는 상당한 브랜드 충성도가 부족하므로 신뢰성과 서비스 표준이 주요 차별화 요소라는 점을 고려하는 것이 중요합니다. 이는 CHPT가 적용 범위 및 서비스 측면에서 주로 Tesla 및 기타 경쟁업체와 경쟁한다는 것을 의미하며, 두 영역 모두 CHPT가 더 큰 네트워크 규모(즉, 더 많은 스테이션을 사용할 수 있음)를 통해 상당한 우위를 점하고 있습니다.

이 회사의 성장 전망은 매우 밝으며 높은 두 자릿수 성장이 예상됩니다. 그러나 대차대조표 건전성, 현금 포지션, 마이너스 현금 흐름을 둘러싼 주목할만한 우려가 있습니다. 이러한 과제를 해결하기 위해 단기적으로 추가 자금 조달이 예상될 수 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

CHPT는 지난 해 100%에 가까운 인상적인 성장을 보여줬으며 앞으로도 몇 년간 높은 두 자릿수 성장률을 유지할 것으로 예상됩니다. 국고보조금, 전기트럭 시장 등 회사 성장을 위한 다양한 촉매제가 계속될 것으로 예상되기 때문이다. 이러한 강력한 성장에도 불구하고 회사는 주로 제조 아웃소싱과 글로벌 공급망 중단으로 인해 높은 이윤 마진을 유지하는 데 어려움을 겪고 있습니다.